中金公司：如何把握计算机视觉公司上市元年的投资机会？
来源：中金公司
吾们认为2021年将是计算机视觉公司登陆资本市场的元年。中金科技团队从2017年最先跟踪商汤、旷视、依图、云从、云天励飞等一批企业。议定这几年的跟踪，以及对这批企业招股书的分析，吾们看到：1）柔硬件一体的灵敏城市解决方案已经成为计算机视觉公司的主要商业落地场景；2）各家企业从最初的算法首家，徐徐找到了正当各自的商业模式；3）永远来看数字化转型是AI企业主要的发展机遇。吾们认为，这批企业的上市也有利于现有安防企业的估值升迁。AI走业细腻参见《计算机视觉：商汤向左、旷视向右》，《》，《》。
柔硬件一体的灵敏城市解决方案，是CV企业最先找到的大周围落地场景
从各公司的收好组织能够看出，灵敏城市柔硬件一体化解决方案仍是以前几年中国计算机视觉走业最主要的商业模式。吾们将这些CV独角兽2019年财务数据（旷视为1H19）与海康、大华、千方科技等已上市企业对比，发现旷视、依图在收好添速、毛利率方面具有上风，而人均创收和答收账款外现仍有较大挑起飞间；云从、云天励飞的毛利率、答收账款周转率程度安海康大华相通，收好体量和人均创收都有较大挑起飞间。
图外: 计算机视觉公司中间技术和研发实力对比
原料来源：各公司官网，各公司招股书，中金公司钻研部；注：人均研发费用=研发费用/研发人员数
图外: CV公司和已上市人造智能企业财务和估值对比
原料来源：各公司招股书，公司公告，万得资讯，中金公司钻研部；注：依图、云从、云天励飞估值计算来源于招股表明书，估值约等于IPO拟召募资金金额/拟发走股本占发走后股本的比例
计算机视觉（CV）是AI技术中落地最快、最深、最普及的行使周围
吾们看到，现在已经挑交招股表明书的旷视（19年港交所）、依图、云从、云天励飞等企业，都所以人脸识别、图像识别等计算机视觉技术为中间的CV企业。灵敏城市柔硬件一体化解决方案是以前几年中国计算机视觉走业最主要的商业模式。这个市场的益处是体量大、技术请求高、客户自研能力较差，是主要安防及计算机视觉初创公司的必争之地。按照各公司招股书，1H19旷视的城市物联网解决方案收好占总收好的73％，2019年依图的智能公共服务收好占总收好的90％、云天励飞的数字城市运营管理AI产品及团体解决方案收好占总收好的88％。此外，从疫情中吾们看到，CV公司推出的视频物联产品在助力城市当代化管理方面行使前景汜博，例如炎成像体温初筛、社区网格化管理等。
图外: 2018年中国人造智能市场走业行使组织
原料来源：赛迪顾问，中金公司钻研部
图外: 安防周围主要公司营业组织
原料来源：各公司官网，各公司招股书，中金公司钻研部
CV企业商业模式众次调整，徐徐找准自己定位
“AI四幼龙”商汤、旷视、依图、云从最早都是围绕人脸识别算法睁开营业，随后都找到柔硬件一体的灵敏城市解决方案行为最早的落地场景和主要收好来源。近年来各公司战略徐徐分化，徐徐找到各自的聚焦场景，按照各自的特点找准自己的定位。
图外: CV公司落地场景对比
原料来源：各公司官网，各公司招股书，中金公司钻研部
图外: 计算机视觉技术在各场景行使落地
原料来源：中金公司钻研部
永远看好AI助力数字化转型，安防板块估值程度有看升迁
认为随着人造智能技术的进一步成熟，其有看成为企业数字化转型中的主要技术抓手。吾们看到计算机视觉技术，正在灵敏城市以外的互联网传媒、物流、金融、交通等走业添速商业化，智能影像生产、物流机器人、长途开户、人流车流分析等行使徐徐成熟；与此同时，刷脸支付、垃圾分类检测、明厨亮灶等新的行使也在赓续涌现。自然说话处理技术的突破，使机器能够徐徐胜任从文章中抽取并核对新闻等做事，在金融、会计、司法等走业的一些特定场景能够徐徐取代人造，智能电商客服、文本自动审核等行使初步成熟。2020年在全球抗疫的大背景下，吾们看到，医疗影像辅助诊断、服务机器人、新药开发等AI在医疗场景的行使异日有看添速。考虑到现在安防板块龙头企业，同样在行使AI算法 智能硬件能力积极切入数字化转型市场，吾们认为AI独角兽的上市或对团体板块估值有必定升迁作用。
图外: AI 5G怎样转折各走各业
原料来源：中金公司钻研部
图外: 中国主要AI独角兽公司
原料来源：IT桔子，投资界，中金公司钻研部；注：估值数据截止2020/12/17，其中依图、云从、云天励飞估值约等于IPO拟召募资金金额/拟发走股本占发走后股本的比例
风险
人造智能落地不敷预期。
来源:金融界网站